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财富证券定向降准加大结构性支持较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

财富证券:定向降准加大结构性支持 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件:中国人民银行19日宣布,自20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上,有针对性地实施定向降准措施。

一、降准符合预期、降准的幅度超出预期本次降准的诱发因素主要有:

1、增强银行信贷的投放能力,助力经济稳增长。1季度GDP增速进一步下滑到7%,出口、投资和消费“三驾马车”均不乐观,特别是投资增速持续下降。特别是大批到期的地方基建项目投资主要靠银行贷款承接,信贷资源对实体经济发放的人民币信贷资源贷出覆盖面有限,没有流入真正需要资金的企业。

2、货币和社会融资规模总量同比均少增。社会融资规模总量由13.8%降至12.7%,融资对实体经济的支持力度不足;在外汇占款持续低迷、资本有流出压力的情况下,3月M2增速11.6%,M2增速实现预定目标有一定难度。

3、社会融资成本下降的幅度有限,在2月28日降息之后无风险利率不降反而上升,短期利率特别是银行间同业拆借利率维持高位。

4、存款保险制度将于5月1日正式实施,此次降准且幅度超预期也是为保证存款保险制度顺利实施所采取的前瞻性安排。

在此背景下,降准有利于改善银行流动性,引导货币市场利率下行,改善银行信贷投放能力,并通过增加信贷供应带动社会融资成本下行,促进经济平稳增长。

二、定向降准加大结构性支持力度本次在普遍降准的同时,对部分金融机构采取了额外定向调低存款准备金率,这体现了结构性支持、定向调整的意图,以增强对薄弱经济环节的金融支持。

为进一步增强金融机构支采购量5000吨持结构调整的能力,央行决定,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度,自20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。

此外,对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行,可执行较同类机构法定存款准备金率水平低0.5个百分点的存款准备金率。

此次降准不仅力度大,而且重点突出,除普降1个百分点外,对部分金融机构还有0.5至2个百分点的额外降准,预计释放基础货币1.3万亿元。

三、是否再降准降息将实体经济运行情况1、从地方政府发行债券对存量债务进行置换的角度看,也需要通过降准、加大基础货币投放等方式改善银行的资金供应能力;2、从实体经济运行的角度看,在一系列稳增长措施的刺激下,若PPI下行得到改善,经济运行企稳,降息的可能性不大;若经济运行不会杀气腾腾。但实际上他思维十分敏捷。仍不见好转,PPI进一步下行,通缩风险加大,再次降准降息仍有可能。

3、外汇占款趋势性放缓,金融脱媒加快、股市分流存款,银行存款增速不断下降,银行负债成本上升压力不减,在准备金率水平依然较高的情况下,未来降准降息仍有空间。

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